Asuntolainojen viitekorot: Miksi euribor-ennusteet pettävät jatkuvasti?
Suomalainen asuntomarkkina on rakennettu jättimäisen korkoriskin päälle. Kotitalouksien [velkaantumisen anatomia](/velkaantumisen-anatomia-2025) on eurooppalaisittain poikkeuksellinen. Yli 90 prosenttia asuntolainoista on sidottu vaihtuviin euribor-korkoihin. Saksassa ja Ranskassa pitkät kiinteät korot suojaavat velallisia. Suomessa asuntovelallinen kantaa suoraan Euroopan Keskuspankin (EKP) rahapolitiikan iskut.
Vuoden 2022 korkoshokki tuplasi satojentuhansien suomalaisten kuukausierät. Pankkien ja ekonomistien tuottamat korkoennusteet osoittautuivat arvottomiksi. Niiden systemaattinen epätarkkuus johtuu rahoitusmarkkinoiden rakenteesta.
Suomen Pankin korkodatan faktat:
- Odotukset ja todellisuus: Markkinoiden johdannaishinnoittelu (forward-korot) yliarvioi säännönmukaisesti koronnostoja nousukausilla. Laskukausilla ne aliarvioivat koronlaskuja.
- Inflaatiosyklit: Euribor ei reagoi Suomen työllisyyteen. Se reagoi Saksan ja Ranskan inflaatio-odotuksiin.
- Pankkiekonomistien harha: Ennusteet ovat vain senhetkisen johdannaismarkkinan peilikuva. Ne eivät ennusta tulevaa. Kun maailma muuttuu, ennuste päivitetään vähin äänin perässä.
Inflaatioshokin iskiessä keskuspankki tuhoaa kysyntää nostamalla rahan hintaa eksponentiaalisesti. Korkojen lasku sen sijaan tapahtuu hitaasti ja varoen. Pelko inflaation toisesta aallosta ohjaa päätöksiä.
Rationaalinen velallinen stressitestaa taloutensa pysyvällä viiden prosentin korkotasolla. Talousmedian otsikot nollakorkojen paluusta voi sivuuttaa. Nollakorot olivat historiallinen anomalia. Oman talouden turvamarginaali rakennetaan etätyöllä tienaamalla ja tekemällä ylimääräisiä lyhennyksiä. Se on ainoa todellinen "korkokatto".
Lähde: Suomen Pankki